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    樂視網(wǎng)市值蒸發(fā)140億

    2014-04-03 10:24:31  |  來源:  |  作者:  |  閱讀:次  字號: T   T
     

      有業(yè)內(nèi)人士表示,在互聯(lián)網(wǎng)圈賈躍亭是資本運(yùn)作的高手,并以會講故事,善于包裝著稱。這一次的故事同樣精彩,一年前身為高管的賈躍芳辭職就已埋下伏筆,而在一片利好消息中,賈躍亭或在為姐姐減持打掩護(hù)。

      獨(dú)立財經(jīng)評論員鄒光祥也認(rèn)為,雖然沒有確鑿證據(jù),但仍存在賈躍亭掩護(hù)姐姐減持的可能。大股東減持背后或許有兩種考慮,一是樂視網(wǎng)上市后市值已高達(dá)380多億,但顯然其目前業(yè)績暫難與之匹配,大股東或出于悲觀預(yù)期套現(xiàn);二是為了給資本市場講好故事,樂視網(wǎng)需要不斷的擴(kuò)張、做大做強(qiáng),這就需要大量資金支持,大股東套現(xiàn)可能是為了給公司輸血。

      值得注意的是,1月29日,樂視網(wǎng)發(fā)大股東減持公告的同一天,公布樂視網(wǎng)信息技術(shù)(北京)股份有限公司于 2014 年 1 月 27 日與樂視控股(北京)有限公司簽訂了《出資協(xié)議書》,雙方擬分別出資,共同設(shè)立“樂視體育文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展(北京)有限公司”(暫定名)、“樂視云計算有限公司”(暫定名)消息。

      資本市場無疑是敏感的,在賈躍芳減持1100萬股后,樂視網(wǎng)股價開始急轉(zhuǎn)直下,從1月27日創(chuàng)下55.50元高點(diǎn),至4月2日以37.69元收盤,樂視網(wǎng)市值蒸發(fā)142.2億元。

      “樂視網(wǎng)大股東的減持,為樂視網(wǎng)股東們吹響了集結(jié)號,許多股民可能因為大股東減持而看空這只股票,紛紛出逃,導(dǎo)致股價下跌”,一位投資人士稱。

      樂視網(wǎng)估值神話背后

      3月22日,樂視網(wǎng)公布的2013年年報顯示,去年營收23.61億元,同比增長102.28%;凈利潤為2.55億元,同比增長31.32%。

      但在業(yè)績利好的背景下,機(jī)構(gòu)們對于其前景卻出現(xiàn)分歧,景順長城、華夏基金繼續(xù)加倉,嘉實優(yōu)質(zhì)、廣發(fā)聚瑞則選擇減持。

      中投顧問文化行業(yè)研究員沈哲彥表示,從機(jī)構(gòu)投資者對樂視的預(yù)期發(fā)生分歧來看樂視網(wǎng)的實際運(yùn)營情況或許沒有其財報那么靚麗。樂視建造的“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”生態(tài)模式曾引發(fā)了投資者的無限遐想,受到資本市場熱捧,市盈率超過100倍。然而這終歸是故事炒作成分較大,樂視的生態(tài)模式目前尚未給公司帶來可觀收益,而且暗藏巨大風(fēng)險,其財務(wù)報表不過是被資本市場綁架了,參考價值較低。

      一方面,樂視網(wǎng)將其研發(fā)投入進(jìn)行了資本化處理,雖然這符合當(dāng)前的會計準(zhǔn)則,但是這筆費(fèi)用占了公司凈利潤的87.17%,如果將研發(fā)投入保守處理計入費(fèi)用,凈利潤將急轉(zhuǎn)直下;另一方面,總營收23.61億元,其中應(yīng)收賬款9.5億元,最后經(jīng)營現(xiàn)金流量量居然達(dá)到1.76億元,這有些讓人出乎意料。此外,樂視有26.4億元的無形資產(chǎn),其中版權(quán)費(fèi)一項就占到23.4,系統(tǒng)軟件和非專利技術(shù)可以忽略不計。

      樂視網(wǎng)的版權(quán)攤銷模式也讓人擔(dān)憂。沈哲彥稱,其版權(quán)費(fèi)主要來自電影和電視劇,這就涉及到攤銷問題。它的攤銷原則是按照購入版權(quán)的授權(quán)期限攤銷。版權(quán)購買期限一般是3~7年,攤銷也是直線攤銷,但是實際上收入主要是第一年,剩下的時間收入會大幅降低。把購買的影視劇作為成本,而不是無形資產(chǎn)才能體現(xiàn)樂視網(wǎng)真正的財務(wù)狀況。幾年后版權(quán)賣不動了,但是攤銷還要繼續(xù)下去,公司只能依靠資本市場不停地融資?傮w而言樂視網(wǎng)的利潤質(zhì)量不高。

      中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮也認(rèn)為,樂視網(wǎng)營收增速和凈利增速相差巨大,這本身就值得懷疑。事實上,超級電視燒錢,超級電視不但硬件不賺錢,而且公司還搭進(jìn)了大量廣告資源。如果將超級電視在樂視網(wǎng)上的廣告計算成成本,超級電視目前虧損驚人。公司新增加的一項欄目目前還處于培育期,雖然帶來較多廣告,但是成本投入更高。此外,樂視版權(quán)分銷收入繼續(xù)下降。目前樂視的處境十分艱難,若后續(xù)融資不順,資金鏈岌岌可危。
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