一位業(yè)內(nèi)知情人士向記者透露，實際上達(dá)潤工廠主要還是由恒天然在管理，而且目前該工廠仍未取得由中國認(rèn)監(jiān)委發(fā)出的嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)企業(yè)注冊批準(zhǔn)，更不用說最新的嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊。

　　不過，據(jù)上述熟悉貝因美人士透露，今年底之前認(rèn)監(jiān)委會再公布一批獲批工廠，達(dá)潤工廠預(yù)計“在列不是大問題”。不過，這次貝因美與紐菲特簽訂的承銷協(xié)議從明年1月1日開始，總量僅為3億元，而且還要分階段消化（其中2018年含稅6506萬，2019年含稅9759萬，2020年含稅1.3735億），對于貝因美的拉動十分有限。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，在貝因美至今已公告的7份承銷協(xié)議中，除了與紐菲特的合作為期3年以外，其余六單都截至明年年底，分別是上海育博（天才寶貝、育嬰博士臻佑），安徽優(yōu)親貝貝（恬睡）、上海添慶（貝因美紅愛）、達(dá)維優(yōu)加（貝因美臻愛）、上海孕嬰聯(lián)（智越、愛培聰）、千家萬鋪（貝因美冠寶系列）。

　　宋亮表示，不同于經(jīng)銷商模式，總承銷模式最大的特點在于生產(chǎn)方只需一次性把產(chǎn)品賣給總承銷方即可，之后的銷售、庫存等都不用管，可以有效降低成本，這對于目前貝因美來說能起到緩氣作用。

　　遭恒天然減記處理

　　去年，貝因美實現(xiàn)營收27.64億元，同比下降39.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-7.81億元，同比下降853.24%。今年上半年，公司業(yè)績未見明顯好轉(zhuǎn)。

　　久未公開露面的貝因美創(chuàng)始人謝宏在出席9月24日舉行的浙江乳業(yè)高峰論壇上強調(diào)：“不應(yīng)該將食品安全事故與食品安全犯罪事件混淆誤解”，并指出“我國所謂的食品安全丑聞也多屬于食品安全犯罪事件”，大有為深受假冒奶粉事件影響的貝因美抱打不平之意。

　　事實上，但自假奶粉事件曝光后，貝因美銷售一落千丈，股價也應(yīng)聲下跌。7月11日，貝因美股價毫無征兆地“閃崩”，上演了8分鐘跌停的一幕。為了自救，今年貝因美計劃出售上游資產(chǎn)，補血以解燃眉之急。

　　雖然貝因美將虧損原因歸咎于奶粉配方注冊制上，但公司最大的問題來自于渠道。根據(jù)貝因美財報，今年上半年，貝因美應(yīng)收賬款合計計提金額達(dá)2.95億元，比起期初的1.2億元上漲了1.46倍。

　　這很大程度是因為前兩年公司向渠道的壓貨，導(dǎo)致經(jīng)銷商的庫存水平一直處于高位。此外，奶粉新政配方注冊過渡期，行業(yè)秩序持續(xù)混亂亦加深了貝因美的危機。據(jù)記者了解，為了快速去庫存，去年貝因美曾推出“買一贈一”銷售活動，但這不僅沒有提升銷售，反而銷售費用飆升至62.13%，同時也讓貝因美與渠道的關(guān)系進一步惡化。

　　對于目前貝因美在渠道的狀態(tài)，上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可用“混亂”來形容，“一方面原來經(jīng)銷商的貨還沒銷完，總承銷商那邊已經(jīng)在賣了，價格混亂，對于總承銷來說也不好控。”上述人士說。

　同時，對于貝因美目前所處的競爭環(huán)境，二股東恒天然也有所證實，“人們把價格壓得很低，在努力消化庫存，如果他們拿不到注冊就要退出市場。這對貝因美的財務(wù)數(shù)字（銷售和盈利）造成了影響。”施牧德在業(yè)績會議上透露，恒天然已經(jīng)對在貝因美的投資進行價值減記處理，針對其在貝因美的股權(quán)價值“減記3500萬新西蘭元（約合人民幣1.685億元）”。

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